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广证恒生:万家时代开启首月流动性下降 16家高流动性优质企业脱颖而出

2019-12-04 14:14:41来源:励志吧0次阅读

广证恒生:万家时代开启首月流动性下降 16家高流动性优质企业脱颖而出 2017-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【摘要】

新三板挂牌数量增长势如破竹,如今万家时代已开启,然而随着IPO的不断加速,A股对新三板的虹吸效应也越发显著,Wind数据显示,2017年1月发布接受上市辅导公告的新三板企业有35家,2016年以来累计达290家;发布做市转协议公告的企业有40家,2016年以来累计达134家。企业是市场之基石,而必要的流动性是企业在市场中实现定价、融资和并购的重要保障。自去年我们推出《全面剖析新三板市场流动性现状,流动性不足与集中度“二八”特征显著》报告后,对流动性做了持续深入研究,我们以此为框架模板撰写月报,以期更紧密地跟踪市场流动性变化。

1.市场层面:新三板市场成交量与成交额在经历了2016年下半年的整体递增走势后,2017年1月出现了骤减(部分原因在于春节导致的交易日减少),成交量由12月的50.48亿股减少到31.25亿股,成交额由12月的278.52亿元减少到172.77亿元,每家日均换手率也由12月的0.1029%下降至0.0771%。

(1)结构性方面,交易份额集中度减弱,更加趋于“二八”结构。2017年1月份近15%的企业占据了80%的市场交易份额,而2016年则保持在10%左右的水平。

(2)与沪深市场对比,流动性差距悬殊,1月份每家日均成交额仅主板市场每家日均成交额的千分之一,且单家月成交额超过整个新三板市场的沪深企业就有13家。新三板市场虽已开启万家时代,但企业整体市值仍较低,截至2017年1月每家企业平均市值仅为主板企业平均市值的2.54%,流动性仍有待加强。

2.行业层面:2016年11月以来三个月内行业流动性整体水平与行业间差异均在12月达到高峰,且2017年1月流动性整体水平和行业间差异均低于2016年11月。

(1)行业之间的横向比较上,wind二级行业中消费者服务Ⅱ、商业和专业服务2个行业的流动性连续三个月位居前十,而家庭与个人用品、医疗保健设备与服务、能源Ⅱ3个行业则连续三个月位居后十。1月份食品饮料与烟草行业、资本货物行业的交易活跃度排名相比其他行业有较大的提升。

(2)行业自身的纵向比较上,绝大部分行业2017年1月的每家日均换手率低于2016年12月,而连续三个月日均换手率呈上升趋势的行业有消费者服务Ⅱ、保险Ⅱ,连续三个月日均换手率呈下降趋势的行业有技术硬件与设备、耐用消费品与服装、银行。

3.企业层面:流动性归因分析框架从企业特定条件(交易机制层面、股本结构层面)与企业特定优势(企业属性层面、企业业绩层面)两个维度着手。

(1)企业股票流动性归因,从1月份200家流动性居前的企业的特征归纳结果可看出:

企业特定条件方面,股东户数较多、机构持股比例较低的企业股票流动性较高;企业特定优势方面,民营企业、资产规模较大的企业以及业绩指标较好的企业股票流动性较强;此外,行业和地区上,资本货物行业、软件与服务行业、技术硬件与设备行业、材料Ⅱ行业、商业和专业服务行业这五大行业以及广东、江苏、北京、上海、浙江这五大地区内流动性较强的企业较多,分别总揽了200家企业的72%和59%。而在转让方式、做市商数量、流通股本规模、属于重要指数成分以及所属分层等方面特点不明显。

(2)最后利用归因分析框架筛选出16家各项指标均较佳的企业,分别为城中园林、善为影业、利和兴、润农节水、泰安科技、点击网络、利树股份、银音科技、东方碳素、中移能、巴兰仕、理工科技、鑫灏源、怡文环境、安达科技、东和环保,并对个别企业进行了简单点评。

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